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核心观点：
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    一、提供：产能整体产能过剩、市场竞争比较白热化，天津市钢管、久立特材和宝鸡市钢管各自为我国油井管、油气集输与石油化工用管、长输管道行业领头

    油气开选用管：依据杨秀琴相当于2012 年发布于《金属世界》刊物里的毕业论文《我国油井管供需现状与发展》及其吕志涛相当于2017 年发布于《中国市场》期刊的毕业论文《世界各国油井管商品现状及未来发展趋势剖析》，在我国油井管产能约1000 万吨级、占世界59%、基本完成自给自足，市场集中度CR5 达40%，在其中天津市钢管产能最大。虽然中国油井管销售市场将维持较高景气度，但油气领域强规律性使得企业对提产怀有谨慎的态度，公司或仍以提高产能使用率的方式去达到需求的增长。加上比较高的技术壁垒和认证堡垒限制了新进入者，因而油井管市场整体新增加产能弹力比较小。最近有希望投入使用的油井管新项目可提升有关企业包括常宝股份的收益弹力。

    油气油气集输净化处理及石油化工用管：依据兰格钢铁网2017 年8 月公开发表《在我国不锈钢钢管产业发展情况》一文，在我国工业生产不锈钢钢管产能超280 万吨级，在其中无缝钢管约150 万吨级、焊接钢管约130 万吨级，中口径、中低档不锈钢钢管产能产能过剩，张大嘴很高档不锈钢钢管受制于人。市场集中度CR5 仅是11%，久立特材和武进不锈、山特维克和布廷恩各自为我国、国外油气用不锈钢钢管领头。中国新建或最近投入使用的石油化工用不锈钢钢管产能偏少。

    油气长输用管：在我国主干线长输管道都已选用国内X80 管道，经销商分成中国石油、中国石化和中国海油下级钢管企业及其他公司、产能之比为为2:8，在其中宝鸡市钢管、湘江钢管（01938.HK）为行业龙头。相对较低的产能使用率或抑制油气长输管道产能弹力，近期国内新增加小口径油气长输用焊接钢管新项目偏少。

    二、客户和标价：客户为石油化工、化工企业，定价模式大多为“成本定价”

    油气用管生产厂家的下游企业大多为石油化工公司或者化工企业。尤其是以原油供应商体系为例子，油气用管属一级采购物资，大多采用定商定价和带量采购方式江南APP。做为典型性加工类中上游公司，成本定价为油气用管生产厂家的关键定价模式，且加持毛利率会受到要求关联即议价权危害。总体来说，钢管公司加持毛利率慢慢长时间段内保持相对稳定，即受原料价格的影响比较小。

    三、历史时间公司估值：18 年整体盈利能力超12-14 年均值水准，现阶段PE_TTM 和PB_LF 处在12-14 年0-25%分位

    2018 年钢管类上市公司总体ROE、销售利润率和销售毛利率等盈利能力指标值已超越2012-2014 年均值水准，我们判断2019 年领域仍维持高景气度，盈利能力有望继续提高，但是目前钢管类上市公司PE_TTM 和PB_LF 仍低于2012-2014 年的历史平均值水准；对比油气机器设备类上市公司，油气用管上市公司总体盈利能力极强且比较稳定江南APP。

    四、投资价值分析：产能总体产能过剩、新增加产能偏少，钢管上市公司总体18 年盈利能力超12-14 年均值

    对于我们来说油气资本开支高景气度将继续带动油气用管要求，且中国新增加产能偏少，公司会以提高产能使用率的方式去满足要求提高。现阶段油气用管上市公司盈利能力已超越2012-2014 年均值水准，且对比油气机器设备类上市公司，油气用管上市公司总体盈利能力极强且比较稳定。

    五、风险防范：宏观经济gdp增速超过预期下降；油气价格出现大幅波动；石油化工行业资本开支发生大幅下降；油气管产能扩大超过预期