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项目投资关键点

强烈推荐逻辑性：1）公司很多年被中国橡胶工业协会橡胶软管胶布联合会评为中国橡胶软管十强企业，位居中国高压胶管细分领域第一名；2）一部分产品关键技术指标已已超过世界知名品牌，深层次大顾客供应体系，公司2020年对三一重工销售额达4356.2万余元，与徐工集团已经拷贝与三一重工的合作模式；3）募投项目2500千米软管产能逐步释放，新增加两根碱化压裂软管生产线达产后年产值将达5亿人民币。

橡胶软管全球领先公司，营运能力快速升级。公司主营业务液压机塑胶软管及软管总程的开发、生产销售，深耕市场二十年，被选为“橡胶软管十强企业”、国家级别专精特新企业“孵化器”公司。产品广泛用于工程机械设备、矿山设备、化工厂、石油钻采、食品等行业。

传统式高压胶管业务流程深层次大顾客供应体系，新增加产能逐步释放。公司传统式液压机软管业务流程性能优越，一部分高档产品特性性能指标好于中国类似产品，实现国际性类似产品水准。公司深层次三一重工、宇通重工、郑煤机等众多顾客的供应链系统。比照国际性知名企业的产品，公司液压油管具有显著的价格优势与服务特色，逐步推进了一部分性能卓越产品的技术引进。除此之外，公司募投项目“年产量4000千米工业生产软管自动化技术制造项目”新增加2500千米产能逐步释放，即将促进销售业绩上涨。

新兴业务工业管中，高颜值碱化压裂软管有希望迅速放量上涨。近年来，公司使力工业管业务流程，全面了解了工业管产品的生产技术，定位为石油能源等高线经济增加值的业务领域，产品一部分性能参数早已已超过世界知名工业管产品。2022年，碱化压裂软管实现收入约8百万元，推动公司高压胶管总成及各类管材利润率提高40.5pp至62.7%。公司新建设两根碱化压裂软管生产线建成投产之际，到时候年产能折算成年产值有望突破5亿，公司营运能力有希望快速升级。

财务预测与投资价值分析。预估公司2023-2025年归母净利分别是1.2/1.4/1.6亿人民币，CAGR为25.1%，相匹配PE为9/8/7倍江南APP。充分考虑2024年同业竞争均值公司估值为14倍，公司作为我国橡胶软管全球领先公司，高压胶管业务流程维持稳步增长，以碱化压裂软管等高线使用价值产品放量上涨，推动营运能力快速升级，与此同时募投项目产能释放出来，有希望促进公司销售业绩高增。充分考虑不同市场之间的流通性差别，大家给与公司2024年10倍PE，相匹配股价预测为13.70元，初次遮盖，给与“买进”定级。

风险防范：市场竞争风险性、产业政策波动风险、原料供应风险性、工业管产品市场拓展风险性、运营销售业绩风险、汇率变化风险性、产能大跳水风险性江南体育。